Nhận tín hiệu giao dịch Forex VIP miễn phí. Nhận tín hiệu
Chỉ 2 ngày trước lễ kỷ niệm 15 năm Fed cứu Bear Stearns, ngân hàng đầu tiên phá sản trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, ngân hàng trung ương tuyên bố sẽ hỗ trợ cho các ngân hàng nguồn tiền dự phòng để bắt đầu tái cấu trúc & hồi phục.
Câu hỏi trước mắt là liệu Fed có thành công hay không. Đối với các nhà đầu tư, điều đó sẽ rất quan trọng đối với việc liệu đợt tăng lãi suất mạnh làm trao đảo thị trường vào cuối năm ngoái có sắp kết thúc hay không. Ngoài ra, họ cũng nên rút ra một số bài học từ vụ việc này.
Sự sụp đổ của Ngân hàng Thung lũng Silicon, ngân hàng lớn thứ 16 của Mỹ, vào thứ 6 phần lớn là do việc mua trái phiếu Kho bạc dài hạn, đã giảm giá trị, trước khi bắt đầu tăng lãi suất. Nếu nó có thể vay theo mệnh giá thay vì thấp hơn nhiều so với giá trị thực của chúng, như Fed hiện cho phép, thì nó có thể đã tài trợ cho việc rút tiền gửi trong một thời gian dài, có lẽ tránh được tình trạng tháo chạy.
Khi những người gửi tiền tại ngân hàng rút hết tiền gửi của họ, điều đó sẽ mang lại sự yên tâm tạm thời cho những người gửi tiền đang giữ tiền mặt tại các ngân hàng khác vượt quá giới hạn bảo hiểm 250.000 đô la. Tuy nhiên, vấn đề tiềm ẩn về các khoản lỗ chưa thực hiện đối với việc nắm giữ Trái phiếu Kho bạc của các ngân hàng vẫn còn, mặc dù không lớn bằng vấn đề mà Ngân hàng Thung lũng Silicon phải đối mặt.
Vì vậy, điều này có nghĩa là Fed phải từ bỏ khỏi việc tăng lãi suất?
Như nhà phân tích Ed Yardeni của Yardeni Research đã chỉ ra, các chu kỳ tăng lãi suất trước đây thường dẫn đến các vấn đề tài chính lớn buộc Fed phải thay đổi định hướng chính sách. Đáng chú ý nhất là cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2007 đã khiến Cục Dự trữ Liên bang phải cắt giảm lãi suất, cũng như sự sụp đổ năm 1998 của quỹ phòng hộ Long Term Capital Management. Sự mất giá của đồng peso Mexico vào năm 1994 đã khiến Phố Wall choáng váng, khiến Cục Dự trữ Liên bang phải chấm dứt chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ.
Tuy nhiên, ngày nay, Fed có một vấn đề lớn hơn với lạm phát. Năm 2007, Fed sẵn sàng cắt giảm lãi suất mặc dù lạm phát do dầu mỏ đang đẩy nhanh vì sự sụp đổ của hệ thống tài chính là điều hiển nhiên. Lạm phát giảm xuống dưới 2% vào năm 1998 và duy trì khá ổn định trong cuộc khủng hoảng đồng peso. Khoảng thời gian này, lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu và thị trường việc làm vẫn thắt chặt. Ngay cả trước khi ngân hàng sụp đổ vào tuần trước, Chủ tịch Fed Jerome Powell thậm chí còn nhấn mạnh sự cần thiết của việc tăng lãi suất trong thời gian dài hơn.
Tình hình hiện tại của Fed có thể giống với tình hình của Ngân hàng Trung ương Anh vào mùa thu năm ngoái , vốn đã trải qua một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng. Ngân hàng Trung ương Anh tạm thời can thiệp để mua trái phiếu trước sự sụp đổ của các quỹ hưu trí ở Anh và sự bán tháo bắt buộc trên thị trường trái phiếu chính phủ, một hình thức nới lỏng tiền tệ. Nhưng nó vẫn kiên định với kế hoạch tiếp tục bán trái phiếu và tăng lãi suất. Sự khác biệt là những rắc rối của BoE là do các chính phủ không đủ năng lực chứ không phải các ngân hàng gây ra, nhưng nó không chấm dứt chu kỳ thắt chặt.
Tất nhiên, các vấn đề tài chính cũng có tác động đến nền kinh tế thực. Ở Anh, lãi suất thế chấp tăng mạnh đã làm chậm thị trường nhà ở và nền kinh tế, vì vậy nó có thể khiến Ngân hàng Anh thắt chặt chậm hơn.
Một số công ty có thể cảnh giác với các ngân hàng, bất chấp sự ủng hộ của Cục Dự trữ Liên bang, khi họ chứng kiến các công ty khởi nghiệp công nghệ bị ảnh hưởng bởi Ngân hàng Thung lũng Silicon cau có về bảng lương. Điều đó có thể làm giảm nhu cầu tiếp tục đẩy lãi suất cao hơn. Nhưng Fed có thể sẽ chú ý nhiều hơn đến áp lực lạm phát rõ ràng, ít nhất là cho đến khi các dấu hiệu suy thoái trở nên rõ ràng.
Sự sụp đổ của SVB và các ngân hàng khác để lại nhiều bài học cho nhà đầu tư.
Đầu tiên là về rủi ro của các cổ phiếu riêng lẻ. Công ty mẹ của ngân hàng, SVB Financial Group, là một cổ phiếu cấu thành của Chỉ số S&P 500. Giá trị thị trường của ngân hàng này là 44 tỷ đô la Mỹ 18 tháng trước, nhưng nó đã giảm hơn 60% chỉ riêng vào ngày 9 tháng 3 và giá trị thị trường của nó đã bốc hơi bởi Mỹ. 9,4 tỷ USD, mức giảm lớn nhất trong lịch sử. Điều này cho thấy rằng "đừng bỏ tất cả trứng vào một giỏ" là một câu nói sáo rỗng nhưng thực sự sâu sắc.
Thứ 2 là về bản chất của rủi ro. Ngân hàng Thung lũng Silicon gặp rắc rối không phải vì nó cho những người đi vay mạo hiểm vay mà vì nó mua một số tài sản an toàn nhất trên thế giới - trái phiếu Kho bạc Mỹ. Tương tự như vậy, stablecoin USDC của Circle, nhằm mục đích duy trì tỷ giá cố định với đồng đô la Mỹ, đã gặp rắc rối vì nó đã thực hiện một cách tiếp cận thận trọng hơn so với một số đối thủ của mình bằng cách đặt phần lớn tài sản nắm giữ vào tiền gửi ngân hàng. Một số trong số chúng được liên kết với Ngân hàng Thung lũng Silicon, khiến giá trị của nó giảm mạnh xuống dưới mức cố định so với đồng đô la.
Trái phiếu và doanh nghiệp có rủi ro vỡ nợ khác nhau, dẫn đến tổn thất tiềm ẩn khác nhau. Chìa khóa để đầu tư vào những tài sản an toàn này là rủi ro được định giá, nhưng hóa ra tài sản an toàn cũng có thể được định giá quá cao như tài sản rủi ro.
Thứ 3 là về các vụ cá cược kiếm được nhiều tiền hoặc mất tất cả. Ngân hàng Thung lũng Silicon, cũng như Ngân hàng Silvergate từng tập trung vào tiền điện tử trị giá 6 tỷ USD, phải đối mặt với rủi ro lãi suất như nhau ở cả hai đầu bảng cân đối kế toán của họ.
Khi lãi suất tăng, giá trị trái phiếu họ mua giảm xuống. Nhưng thua lỗ chỉ xảy ra khi trái phiếu phải được bán để trả nợ cho chủ nợ hoặc người gửi tiền. Một cách riêng biệt, cả hai ngân hàng đều tập trung vào các khách hàng đặc biệt nhạy cảm với lãi suất – các công ty khởi nghiệp công nghệ và tiền điện tử. Các công ty khởi nghiệp công nghệ và tiền điện tử cũng đang phải vật lộn với tiền mặt khi lãi suất tăng, khiến cả hai ngân hàng rút tiền gửi mà họ đã nhận trong thời kỳ bùng nổ và phải bán trái phiếu.
Các nhà đầu tư thường mắc sai lầm tương tự. Thật dễ dàng để nghĩ rằng bạn có thể vượt qua suy thoái tạm thời và đầu tư vào những tài sản rủi ro hơn hoặc khó bán. Nhưng một cuộc suy thoái có thể đứng đằng sau sự suy thoái tạm thời. Những sai lầm như vậy có thể ảnh hưởng không chỉ đến các khoản đầu tư mà còn ảnh hưởng đến thu nhập cá nhân. Đối với những cá nhân thất nghiệp thường dẫn đến việc buộc phải bán tài sản không đúng lúc, hãy xem bài học của Ngân hàng Thung lũng Silicon.
Bình luận